油端-聚酯-化纖
【原油】
方向：震蕩偏空
(資料圖片僅供參考)
行情回顧：美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息，原油估值回歸，但多空博弈劇烈，整體情緒偏悲觀，原油沿區(qū)間下方寬幅震蕩。
邏輯：
1.宏觀上，6月FOMC會(huì)議暫停加息，但點(diǎn)陣圖顯示今年還有兩次共計(jì)50BP的加息，鮑威爾發(fā)言偏鷹，市場(chǎng)暫時(shí)性完全放棄對(duì)今年降息的押注。歐美PMI數(shù)據(jù)創(chuàng)下新低，衰退預(yù)期更加強(qiáng)烈，宏觀壓力在更長(zhǎng)周期上打壓油價(jià)。
2.基本面上，目前中、美和ARA的原油庫(kù)存都處于高位，沙特7月減產(chǎn)100萬(wàn)桶/日難以在庫(kù)存出現(xiàn)拐點(diǎn)前對(duì)原油價(jià)格產(chǎn)生影響。EIA報(bào)告成品油繼續(xù)累庫(kù)，對(duì)油價(jià)形成壓制。
3.情緒：市場(chǎng)情緒偏悲觀。在美國(guó)是否衰退和中國(guó)經(jīng)濟(jì)能否恢復(fù)等關(guān)鍵問(wèn)題尚未有明確方向前，各方對(duì)原油需求預(yù)期分歧較大，宏觀因素和消息層面炒作的影響超過(guò)基本面本身。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
1、歐美經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)偏高；
2、債務(wù)上限解決后的流動(dòng)性危機(jī)；
3、加息壓力提升。
【LPG】
方向：偏空
行情回顧：盤面下跌，山東民用氣主流3720-3740元/噸，跌幅30元/噸左右，醚后4810元/噸，環(huán)比跌200元/噸。
邏輯：
1、國(guó)外供應(yīng)寬裕，本周國(guó)內(nèi)商品量萬(wàn)噸，環(huán)比增加%。港口庫(kù)存萬(wàn)噸，環(huán)比減少%。
2、燃燒需求淡季，化工需求支撐，MTBE與烷基化開工環(huán)比上升，PDH開工%，環(huán)比下降4%。
3. 倉(cāng)單增加，7月CP出臺(tái)，丙烷400美元/噸，較上月下調(diào)50美元/噸；丁烷375美元/噸，較上月下調(diào)65美元/噸。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀因素影響
【瀝青】
方向：偏空
行情回顧：隨著原料問(wèn)題緩解，部分地?zé)捰袕?fù)產(chǎn)計(jì)劃，南方需求偏弱，總庫(kù)存下降。
邏輯：
1.成本支撐減弱，稀釋瀝青港口庫(kù)存環(huán)比下降。
2.國(guó)內(nèi)瀝青開工率38%，華北與山東部分地?zé)挳a(chǎn)量提升。7月份國(guó)內(nèi)瀝青計(jì)劃排萬(wàn)噸，環(huán)比增萬(wàn)噸，同比增萬(wàn)噸。
3.今年擬安排地方政府專項(xiàng)債券萬(wàn)億元，拉動(dòng)基建投資。社會(huì)庫(kù)庫(kù)存共計(jì)萬(wàn)噸，環(huán)比減少萬(wàn)噸。廠庫(kù)萬(wàn)噸，環(huán)比減少3萬(wàn)噸，總庫(kù)存下降。山東現(xiàn)貨3780元/噸，北方剛需支撐，廠家去庫(kù)增加。南方臨近梅雨季，下游需求受限。周度出貨量共萬(wàn)噸，環(huán)比增加萬(wàn)噸。
變量：庫(kù)存
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀因素影響
【PTA】
方向：謹(jǐn)慎偏多
行情回顧：成本端，PTA加工費(fèi)在267元/噸附近，PXN453美金附近；供應(yīng)端，國(guó)內(nèi)PTA開工率在%附近，嘉通250萬(wàn)噸PTA裝置重啟中，預(yù)計(jì)今天出料，該裝置6月中停車檢修，臺(tái)化120萬(wàn)噸PTA預(yù)計(jì)今日投料，該裝置周初重啟，均為計(jì)劃內(nèi)；需求端，國(guó)內(nèi)聚酯負(fù)荷在%附近，聚酯裝置方面依然是平穩(wěn)運(yùn)行為主，個(gè)別裝置小幅微調(diào)，瓶片有一套裝置檢修，但主要為新老裝置負(fù)荷調(diào)劑；繼續(xù)關(guān)注訂單情況。
向上驅(qū)動(dòng)：存量裝置檢修；2.聚酯負(fù)荷維持在92%附近；
向下驅(qū)動(dòng)：1.下游訂單未有明顯改善；負(fù)荷回升；
變量：終端訂單需求
風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)
【乙二醇】
方向：偏空
行情回顧：華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存約萬(wàn)噸附近，環(huán)比上期增加萬(wàn)噸，聚酯工廠原料偏高；供應(yīng)端，大陸地區(qū)乙二醇整體開工負(fù)荷在%（+%），煤制乙二醇開工負(fù)荷在%（+%） ，海南煉化80萬(wàn)噸裝置預(yù)計(jì)7月份重啟，原計(jì)劃是9月份重啟，衛(wèi)星一條線運(yùn)行中，需要關(guān)注另一條線的重啟時(shí)間，浙石化75萬(wàn)噸裝置重啟，另一套80萬(wàn)噸裝置升溫中；需求端，國(guó)內(nèi)聚酯負(fù)荷在%附近，聚酯裝置方面依然是平穩(wěn)運(yùn)行為主，個(gè)別裝置小幅微調(diào)，瓶片有一套裝置檢修，但主要為新老裝置負(fù)荷調(diào)劑；繼續(xù)關(guān)注訂單情況。
向上驅(qū)動(dòng)：1.港口庫(kù)存下降；2.聚酯負(fù)荷維持在92%附近；
向下驅(qū)動(dòng)：1.下游訂單未明顯改善；2.煤價(jià)下跌；
變量：上游裝置檢修進(jìn)度以及去庫(kù)節(jié)奏
風(fēng)險(xiǎn)提示：原油大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)
【滌綸短纖】
方向：震蕩。
行情回顧：滌綸短纖工廠產(chǎn)銷降至45%；化纖紗線價(jià)格持穩(wěn)，成交疲軟，庫(kù)存持續(xù)增加。滌綸短纖盤面止跌企穩(wěn),走勢(shì)弱于原料TA。
邏輯：
1.聚酯負(fù)荷高位，成本端存支撐；
2.短纖加工費(fèi)偏低，但庫(kù)存有所回升；
3.終端需求疲軟，紡紗織布降負(fù)預(yù)期。
變量：下游補(bǔ)庫(kù)力度。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀氛圍；油價(jià)波動(dòng)。
【棉花與棉紗】
方向：震蕩。
行情回顧：ICE期棉止跌企穩(wěn)。國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨上調(diào)，交投走淡；純棉紗價(jià)格下調(diào)，交投清淡。鄭棉震蕩整理，CF9-1價(jià)差收于-55。
邏輯：
期棉低位震蕩，進(jìn)口利潤(rùn)窗口打開；
2.新疆庫(kù)存下降明顯，新作面積減少且搶收預(yù)期；
3.下游訂單缺乏，且紡企即期加工利潤(rùn)虧損，原料隨用隨買。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀變化；政策調(diào)整等。
烯烴-芳烴-建材
【甲醇】
方向：筑底，不追多。
理由：等待新驅(qū)動(dòng)。
邏輯：近日現(xiàn)貨多追隨期價(jià)窄幅波動(dòng)，港口基差維持09+10/15左右?；久嫔?，近期部分煤制一體化裝置陸續(xù)檢修；此前興興停車落地，利空出盡；周初委內(nèi)瑞拉甲醇裝置臨停疊加前期伊朗裝置負(fù)荷波動(dòng)導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)7月進(jìn)口有小幅縮減預(yù)期，或減輕后市累庫(kù)壓力，但能否造成去庫(kù)效果待驗(yàn)證。目前，甲醇處于弱現(xiàn)實(shí)vs強(qiáng)預(yù)期狀態(tài)，市場(chǎng)對(duì)政策托底有所期待，近日盤面也有抗跌跡象，但向上缺驅(qū)動(dòng)，能否脫離2000-2100點(diǎn)筑底區(qū)待看強(qiáng)預(yù)期指引情況。
風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)異動(dòng)、宏觀風(fēng)險(xiǎn)、海外裝置異動(dòng)。
【PP】
方向：短期震蕩
行情跟蹤：PP基差50（0)，基差維持，現(xiàn)貨成交轉(zhuǎn)弱，但基于供應(yīng)恢復(fù)預(yù)期，短期預(yù)計(jì)偏弱震蕩。
主邏輯：
合約供應(yīng)壓力猶存，供應(yīng)彈性偏大；
2.出口窗口打開；
月意外檢修偏多。
變量：新裝置投產(chǎn)、意外停車的裝置情況
風(fēng)險(xiǎn)提示：
1.銀行風(fēng)險(xiǎn)加劇，全球性宏觀風(fēng)險(xiǎn)來(lái)臨（下行風(fēng)險(xiǎn)）；
2.俄烏談判達(dá)成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風(fēng)險(xiǎn)）。
【PE】
方向：短期震蕩
行情跟蹤：LL基差-50（-30），基差偏弱維持，現(xiàn)貨成交轉(zhuǎn)弱；外圍偏弱，CFR東北亞910（0），CFR東南亞950（0）。
邏輯：
1.上游庫(kù)存中性；
2.外圍價(jià)格有轉(zhuǎn)弱；
合約國(guó)內(nèi)投產(chǎn)壓力偏??；
4.估值偏高。
變量：進(jìn)口到港、社會(huì)庫(kù)存
風(fēng)險(xiǎn)提示：
1.銀行風(fēng)險(xiǎn)加劇，全球性宏觀風(fēng)險(xiǎn)來(lái)臨（下行風(fēng)險(xiǎn)）；
2.俄烏談判達(dá)成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風(fēng)險(xiǎn)）。
【苯乙烯EB】
方向：震蕩偏空
行情跟蹤：今日盤面區(qū)間震蕩，現(xiàn)貨買氣一般，基差走弱至08+90附近。截至2023年6月26日，江蘇苯乙烯港口樣本庫(kù)存總量：10萬(wàn)噸，較上期增萬(wàn)噸，環(huán)比+%；江蘇純苯港口樣本商業(yè)庫(kù)存總量：萬(wàn)噸，較上期庫(kù)存萬(wàn)噸持平。下游維持剛需拿貨，淡季難有向上驅(qū)動(dòng)，關(guān)注7月新投產(chǎn)落地情況，供應(yīng)轉(zhuǎn)寬松下中期仍以偏空思路對(duì)待。
向上驅(qū)動(dòng)：下游利潤(rùn)修復(fù)
向下驅(qū)動(dòng)：上游支撐減弱，遠(yuǎn)期供需轉(zhuǎn)弱
策略：中期逢高空配
風(fēng)險(xiǎn)提示：原油及宏觀政策變化
【純堿SA】
方向：震蕩偏空
行情跟蹤：近期盤面下跌后，中游賣貨的現(xiàn)象增多，沙河地區(qū)有1900元/噸的成交價(jià)，貿(mào)易商出貨勢(shì)必會(huì)影響到某些堿廠的訂單情況，在集中檢修仍有一定延后可能的前提下，堿廠后期去庫(kù)的延續(xù)性也存在疑問(wèn)，總體現(xiàn)貨仍是易跌難漲的思路。遠(yuǎn)興持續(xù)投產(chǎn)背景下，現(xiàn)貨降價(jià)壓力較大，去庫(kù)導(dǎo)致現(xiàn)貨企穩(wěn)或者漲價(jià)的常規(guī)思路或?qū)⑹?，堿廠即使檢修季去庫(kù)也難以持續(xù)穩(wěn)價(jià)，仍會(huì)以降價(jià)維系訂單去庫(kù)存為首要目的，整體上中下游各環(huán)節(jié)持貨意愿均較差，仍是處在降價(jià)去庫(kù)存的周期中。純堿的成本端仍在持續(xù)下移，現(xiàn)貨價(jià)格仍能維持利潤(rùn)的情況下，仍有一定降價(jià)空間在。
向上驅(qū)動(dòng)：下游階段性補(bǔ)庫(kù)、下游原料庫(kù)存低位、夏季檢修、光伏投產(chǎn)。出口支撐仍存。
向下驅(qū)動(dòng)：大投產(chǎn)不斷兌現(xiàn)、堿廠主動(dòng)降價(jià)去庫(kù)意愿、輕堿下游較弱。
策略：偏向反彈空，9-1正套，1-5反套。
風(fēng)險(xiǎn)提示：堿廠大量檢修、下游備貨意愿增強(qiáng)。
【玻璃FG】
方向：震蕩偏弱
行情跟蹤：當(dāng)前外玻璃仍在降價(jià)趨勢(shì)中，在當(dāng)前玻璃供應(yīng)端不斷兌現(xiàn)點(diǎn)火產(chǎn)線而需求偏弱的情況下，處在供增虛弱的寬松格局中，驅(qū)動(dòng)偏向下。當(dāng)前下游的需求啟動(dòng)仍需看到深加工工程單的好轉(zhuǎn)，而在地產(chǎn)成交以及地產(chǎn)融資都偏弱的前提下，預(yù)計(jì)下游需求仍偏弱，不會(huì)對(duì)原片有較強(qiáng)的補(bǔ)庫(kù)驅(qū)動(dòng)，若地產(chǎn)資金在旺季前仍未有起色，8-9月需求方面將會(huì)是旺季不旺的局面。大方向上玻璃維持供增需弱的寬松格局，同時(shí)伴隨著成本塌陷，現(xiàn)貨向下空間也將打開。
向上驅(qū)動(dòng)：下游深加工訂單好轉(zhuǎn)、玻璃產(chǎn)銷持續(xù)好轉(zhuǎn)、地產(chǎn)端資金問(wèn)題好轉(zhuǎn)、下游重啟階段性備貨。
向下驅(qū)動(dòng)：復(fù)產(chǎn)點(diǎn)火增加、地產(chǎn)成交走弱、雨季淡季需求階段性走弱、成本下移。
策略：偏空，9-1正套
風(fēng)險(xiǎn)提示：玻璃產(chǎn)銷好轉(zhuǎn)，下游訂單持續(xù)好轉(zhuǎn)
【聚氯乙烯PVC】
方向：偏空
行情觀察：今日盤面窄幅震蕩，華東5型基差09-80。內(nèi)蒙電石價(jià)格小幅上漲，燒堿價(jià)格持平，山東氯堿綜合虧損減少，西北氯堿綜合利潤(rùn)減少。社會(huì)庫(kù)存環(huán)比小幅累庫(kù)，外盤報(bào)價(jià)繼續(xù)下跌，但印度需求較好，出口訂單有所改善。地產(chǎn)宏觀預(yù)期較好，但PVC基本面仍然較差，7月份檢修逐步回歸供應(yīng)增加，在高庫(kù)存下只有打掉邊際利潤(rùn)下產(chǎn)能才能出清。
向上驅(qū)動(dòng)：山東氯堿綜合利潤(rùn)虧損、春減供應(yīng)減少、絕對(duì)價(jià)格低位
向下驅(qū)動(dòng)：電石下跌成本下降、燒堿上漲、下游高價(jià)情緒抵觸、高庫(kù)存、出口不暢
策略：偏空
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀政策風(fēng)險(xiǎn)、PVC去庫(kù)不及預(yù)期
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